該詩每四句分為壹個層次，三個層次分別選取三個人物在同壹個月夜的不同處境和態度作為全詩的結構框架。語言極其簡潔概括，但內涵卻十分豐富深刻。壹方面，富貴人家有文武百官，歌舞升平，不思救國；壹方面有守邊的士兵，百無聊賴，無力報國；壹方面是中原遺民，羞羞答答，眼神迷離，希望統壹。這三個場景構成了三幅對比鮮明的畫面，痛斥了南宋朝廷的態度，表現了愛國將士報國無門的苦悶和中原人民收復失地的願望，體現了詩人憂國憂民、渴望統壹的愛國情懷。
第壹段:和榮聖旨十五年，將軍不爭空。朱且舞重，馬肥而弓斷。
詩人先以“河榮聖旨十五年，將軍不爭空邊”為引子，引出全詩，與後面的場景形成了直接的因果關系。詩開頭“和而容”的句子，意思是應該只是壹時的權宜之計，可是轉眼十五年過去了，意思是批評；將軍可以不戰而屈人之兵，“空”字帶有強烈的質疑語氣。其次，本文對“朱門載歌載舞重”和“馬廄馬肥弓斷”兩個典型場景進行了比較。壹方面在深宅大院裏載歌載舞；壹方面，馬廄裏的馬肥得要死，軍械庫裏的弓弦發黴了。
“諸門”這句話，是指朝廷的權臣大臣們忘記了國家衰亡的現狀，“重”字用得好，仿佛陶醉得很深，“壓”字很好地描述了大臣們不重視國家而只知道享樂的情況。《穩馬》這句話很痛苦的寫了英雄無用武之地。這種反差揭示了統治者醉生夢死，導致邊防裝備荒廢的現狀。這說明他們早就忘記了國恥。我們可以充分體會到:陸遊這位時刻不忘抵抗國家復興的偉大詩人，面對統治者求和平的思想和腐朽的生活，有著如火如荼的強烈憤慨。
這是因為南宋統治集團只顧自己的幸福，不惜出賣國家和民族的利益。“朱門”這句話壹針見血，道出了他們妥協投降的本質。在當前兵臨城下、國家衰敗、民族危亡的時刻，統治者壹味追求燈紅酒綠、歌舞升平的享樂生活。他們怕死，屈膝投降敵人，采取不抵抗政策，以“和諧聖旨”欺騙自己，使養來抗敵的戰馬，用來殺敵的弓箭，死而破之，馬肥弓爛。這是多麽痛苦的現實啊！“馬兒肥了，弓斷了”是對“將軍不戰而屈人之兵”的補充，這兩句話都與何榮頒布的聖旨有直接的因果關系。
第二段:守樓的刁鬥，催月落，30歲參軍，如今已白發蒼蒼。誰知笛中壯士心，沙頭空招骨。
榮詔下十五年，沒有流汗掉肉的苦練，沒有驚心動魄的血腥戰爭，壹切風平浪靜。在這裏，詩人關註幸存者和受害者的命運和價值。對於幸存者來說，由於最高統治者的“和諧聖旨”，多少年來，他們無事可做，只能用戰鬥的聲音送走壹輪又壹輪的明月，只能把心事寄托在悶響的笛聲上，每天在這種無聊的生活中度過。日復壹日，年復壹年，很多30歲左右參軍的勇者，如今已是白發蒼蒼。
壹個“催促”字寫得多快，壹個“壯士斷腕”字寫得多真誠，壹個反問顯得多無奈！在這急促的刁鬥聲中，在這哀怨的笛聲中，有壹種迫切的感覺，那就是壯士們期待著殺敵立功，早日結束這種枯燥的生活，早日回到久違的家園。但是誰能理解這種感覺呢？"那些茍且偷生的人，逝者已矣."(杜甫《石壕》)如果幸存者還能抱有壹絲幻想，那麽受害者呢？“空沙頭”二字，說明士兵殺敵還鄉的心願，終將隨著老死，成為野外的白骨而落空，也說明他們的青春和生命壹文不值。
詩中避免了強調用詞，但這首詩相對於前面的“將軍不爭空邊”又重用了“空”字，而這兩個看似失敗的詞，恰好與“將軍”和“招人”的人生命運形成了鮮明的對比。生者與死者的對比揭示了士兵的悲慘命運，反映了士兵的充分悲痛和憤慨。字裏行間，詩人對賀榮路線的無聲控訴，對邊區戰士的深切同情，溢於言表。“空照”“誰知道”之類的詞，就是他心情的寫照。
後四句是第三段:中原已與古人交戰，無後人與胡傳為敵！支那人忍死望復蘇，幾處令夜哭！
從寫邊防軍到寫人，寫被敵人奴役的北方人民，就是所謂的遺民。主要描繪了中原遺民含淚期盼復興的畫面。詩人首先展現了壹個遙遠而遼闊的歷史背景:中原自古以來就是壹個硝煙彌漫的戰場，中華兒女在這裏浴血奮戰，抵禦外侮。詩人的意思很深刻:這句話遠離了當初“聖旨十五年”“將軍不戰”的現狀，形成了古今對比的景象，借古諷今；對照《有反對胡傳的後人嗎》，詩人用強烈的修辭語句表達了對和榮政策的極大憤慨。
那麽，“後裔反胡傳”和“遺民忍死望復蘇，今夜幾度淚下”構成了對比鮮明的壹幕:壹方面，占領中原的女真在這裏子孫滿堂，喜氣洋洋，準備紮根；另壹方面，中原遺民忍著屈辱和淚水，期待著統壹。這兩個場景形成對比，融為壹體。這幅畫面讓我們很容易聯想到陸遊的另外兩句詩:“遺民淚灑塵埃，再南望王師壹年。”(《秋夜拂曉柵欄門的感覺》)在中原淪陷區，胡人的繁華和遺民的悲慘，都揭示了“和諧聖旨”的巨大危害，表現了遺民的救國願望。遺民被其他民族蹂躪，生活在水深火熱之中。支撐他們的精神力量，是希望宋軍能夠北進，恢復祖國統壹的局面。但遺民盼望北伐，光復的願望無法實現，只好望南枉然，流下了眼淚。這就是最後兩句話的意思，“遺民忍死望康復，今夜幾度淚下。”
這首詩的思想內容:雖然關山月不僅寫了統治集團，也寫了軍人和遺民，但自始至終都有壹條線索——南宋頒布了求和的聖旨，這首詩的第壹句就表明了這壹點。正是因為有了聖旨和榮，將軍們才沒有打空仗，士兵們才沒有趁著年輕就上陣殺敵，才沒有把遺民從外族統治的水深火熱中解放出來。詩人的思想傾向十分鮮明，是對南宋集團妥協投降政策的譴責，是對與敵人鬥爭的愛國將士和遺民的深切同情，是對侵略者的無比痛恨。正是由於這些思想，我們說關山月體現了陸遊愛國詩的進步內容和精神實質。陸遊詩歌的愛國主義精神，往往表現在對自己壯誌未酬的憤懣。
在關山月的詩中，雖然沒有像《書怒》等詩那樣直接表達這壹點，但也有壹些諸如“將軍臨空戰”、“馬廄馬肥弓斷”、“誰知笛中壯士心”、“沙頭空骨滿人”等句子，也暗示了他的悲憤，詩人與抗金將士息息相關。