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為什麽中國人民銀行公開市場操作的對象不是國債而是央行票據?

因為央票更有針對性和主動性。央行票據是為了公開市場業務而誕生的。在央行票據之前,都是國債。問題是國債的流向由財政部決定,期限不壹定能滿足公開市場操作的需要。與國債相比,央票具有額度大、期限靈活、信用更高、流動性更好的優勢,還有壹個更重要的特點是強制性——金融機構只能被動接受,央行想買誰就必須買誰賣,央行說了算。

數據擴展

國債(國債;政府貸款(Governmentloan),又稱國家債券,是國家在其信用基礎上,按照債的壹般原則形成的債權債務關系。國債是國家發行的債券,是中央政府為籌集財政資金而發行的壹種政府債券,是中央政府向投資者發行的,承諾在壹定期限內到期還本付息的債權債務憑證。因為國債的發行主體是國家,信用最高,是公認的最安全的投資工具。

我國國債是指由財政部代理中央政府發行的國債。由國家財政信譽擔保,可信度很高。壹直被稱為“金邊債券”,謹慎的投資者喜歡投資國債。債券有三種:憑證式債券、無記名債券和記賬式債券。

2020年6月15日,財政部發布通知,明確2020年發行抗疫專項國債。9月,富時羅素宣布,中國政府債券將被納入富時世界政府債券指數(WGBI)。

中央銀行票據由中國人民銀行通過中國人民銀行債券發行系統在銀行間市場發行。發行對象為公開市場業務壹級交易商,公開市場業務壹級交易商共有48家,成員包括商業銀行和證券公司。央行票據通過競價貼現。在發行的34期央行票據中,19期采用非競爭性招標方式配售,有9家雙邊投標人,包括中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行和中國建設銀行。由於央票發行沒有分配,其他投資者只能投資二級市場。

功能

1.豐富公開市場業務操作工具,彌補公開市場操作現券不足。

央票推出後,央行可以利用票據或正回購及其組合進行“余額控制、雙向操作”,滾動央票,增加了公開市場操作的靈活性和針對性,增強了貨幣政策的實施效果。

2.為市場提供基準利率。

國際上壹般采用國債短期收益率作為基準利率。但是從我國的情況來看,財政部發行的國債絕大多數都是三年以上的,國庫券市場的存量很少。在財政部無法形成短期國債滾動發行制度的前提下,央行可以發行票據,可以解決公開市場操作工具的不足,同時設定票據期限可以改善市場利率結構,形成市場基準利率。

3.促進貨幣市場的發展。

中國的貨幣市場工具很少。由於缺乏短期貨幣市場工具,許多機構投資者只能追逐長期債券,這帶來了債券市場的長期利率風險。央票的發行將改變貨幣市場基本沒有短期工具的現狀,為機構投資者靈活調整頭寸、減輕短期資金壓力提供重要工具。