只要是凡人，都不是能預知未來的先知。而人們做的跨期決策，必然要對未來有估計和預判，壹旦錯誤積累到壹定程度，就會造成不穩定性。
我們回望歷史，從著名的密西西比泡沫開始。
法國的太陽王路易十四是個揮霍無度的主，死後留下了壹大筆債務，壹個年稅收只有1.45億的政府卻負債20億，國家財政每年支付國債利息後，幾乎就沒剩多少了。繼位的國王只有7歲，法國的國政由攝政王奧爾良大公執掌，面對如此無解的財政困局，奧爾良大公在嘗試了傳統方法都無效的情況下大膽啟用他的朋友——約翰·勞，來解決財政問題。
約翰·勞有壹個觀念，國家經濟要好，必須使用紙幣，他上臺主管後成立了壹家叫做勞氏公司的銀行，並且宣布所有稅收都要用勞氏銀行的銀行券繳付，由此法國迎來了紙幣時代。
約翰·勞制定了如下規則：
1.勞氏銀行券“見票即付”，也就是說，只要妳願意來到勞氏銀行，可以用銀行券換取足夠的硬幣（貴金屬，當時的流通貨幣）。
2.規定銀行券可以換取舊銀幣，如果政府采用縮水的銀幣（把銀幣收回的時候，摻雜壹些其他金屬，降低銀的比例，政府經常這樣做），那麽約翰·勞的銀行會支付原始含量的銀幣。
總之，他努力使得銀行券和貴金屬等價，保持可兌付。紙幣本身作為更好的交易媒介，很快促進了貿易的發展，在紙幣能獲得信任的前提下，奧爾良大公對紙幣的建議非常滿意，既然紙幣這東西能當貨幣使用，並且產生了良好的結果，為什麽我們不多弄些紙幣呢？
懷揣著這壹樸素美好的構想，奧爾良大公下令勞氏銀行再印制了10億的紙幣，這超過了之前所有印制紙幣的16倍。然而在好多年後，直到孔蒂親王拿著巨量的紙幣要求兌換成銀幣才被人懷疑，最後才造成擠兌破產。
在這整個過程中，奧爾良大公犯了壹個經驗主義錯誤，因為看到紙幣有效了好壹陣子，就斷定紙幣壹直有效。因為在慢慢無貴金屬儲備的情況下多印紙幣暫時沒有發生問題，就認為多印發紙幣沒有什麽問題。
而公眾為什麽會在沒有貴金屬儲備對應的情況下，依然使用紙幣呢？事實上，他們不知道有沒有壹比壹的足量的貴金屬對應，既然他們不知道銀行的真實儲備，那他們為什麽相信見票即付的承諾呢？
還是因為經驗，這就如同龐氏騙局的受害者為什麽會相信做局者有持續支付高息的能力？因為他們試驗過幾次，成功了。做局者真的支付了好多筆利息，使得他們相信做局者自己有超強的盈利能力，能夠繼續支付高息。
而法國民眾沒能力去清算市場上所有的紙幣的數量和勞氏銀行儲備的貴金屬的數量，為什麽在那麽多年裏相信紙幣有價值呢？經驗主義暗示：如果在最初發行的時間內，壹旦有人要求兌付，銀行就能兌付得出相應的貴金屬的話，人們就不會經常測試兌付。
奧爾良大公和法國使用紙幣的民眾們，都將自己過去有限的經驗，做了線性外推，以此來預判未來做決策。因為紙幣過去有用，所以它未來就壹直會有用。
孔蒂親王為什麽突然要求將紙幣兌換成銀幣呢？並不是因為他對紙幣是信用產生劇烈的懷疑，而是因為他要求購買新上市的密西西比公司股票的時候（該公司也由約翰·勞管理負責）遭到了拒絕，從而為了報復約翰·勞而故意刁難他。
對於約翰·勞，他當然不會無故去得罪壹位有權有勢的貴族，對於整個紙幣體系來說，孔蒂親王的超大規模兌付要求完全屬於意外事件。它是由紙幣體系外的壹個事件，密西西比股票大泡沫引起的，完全是外部性的。對於設計紙幣體系而言，這是不可計算的因素。
話說惹禍的密西西比公司股票的泡沫，由產生、發展到高潮和破滅，壹樣充斥著經驗主義的主導和其缺陷帶來的問題。
約翰·勞建立了密西西比公司。該公司在1718年取得了煙草專賣權。1718年11月成立了塞內加爾公司（Senegalese Company）負責對非洲貿易。1719年約翰·勞兼並了東印度公司和中國公司，改名為印度公司（Compagnie des Indes），壟斷了法國所有的歐洲以外的貿易。並且該公司擁有為期9年的皇家造幣權，稅負征收權，煙草專賣權。論基本面，簡直無法被超越。
無疑，這樣的公司會產生高額的利潤。約翰·勞還想到了壹個非常有意思的辦法。在購買密西西比公司股票的時候，可以使用行政債券來購買。因為之前路易十四的揮霍無度，負債累累。之前政府發行的債券，普遍被人質疑，折價率很高。票面價值100萬的債券，購買的價格僅僅是20萬。而購買密西西比公司股票可以使用這種債券，這使得本來分紅收益率就高達40%的密西西比公司股票的實際收益率達到200%！
頃刻之間，申購股票的投資者蜂擁而至，整個法國為之瘋狂，所有人都爭相購買這支神奇的發財神股，股票的價格壹下子漲了10倍。
然而公司的業務，去新大陸（北美洲）淘金的業務與描述並不太契合。新大陸不是美好的天堂，而充斥可怕的事情。派去的人員，有四分之三死於疾病或者印第安人的襲擊。
就如同民眾無法獲悉紙幣發行的總量和勞氏銀行儲備貴金屬的總量壹樣，購買密西西比公司股票的人們也無法得知遠在美洲的業務的實際情況。民眾相信紙幣是因為紙幣曾經兌付成功的經驗重復出現過許多次，而股民購買股票的原因，是因為他們目睹了股價的飛速上升，並且身邊有人因此獲利頗豐。
購買股票的原因是股價持續在上升，購買股票本身又推升了股價。遠在千裏之外的殖民地掘金並不是人們關心的事情。人們關心的是現在如火箭般躥升的股價。因為過去的股價不斷攀升，所以判定未來股票還會上升，不也正是經驗主義的線性外推嗎？
可沒有上市公司真實利潤的股價攀升，不過是空中樓閣（參考拙作股市最簡單的邏輯），當孔蒂親王沒有購買到股票而報復約翰·勞所引起的質疑，讓貨幣供應量的減少，使得沒有利潤支撐的股價迅速雪崩。
在雪崩的過程中，人們恐慌性地拋售股票，並不是因為他們在公司的業績報告中看出來端倪，得知美洲可怕的未知細菌病毒及當地土著要了淘金者的命，而是股價的快速下跌。我觀察到的非常有意思的現象是，當人們在炒作壹個股票的時候，有時候對該公司的業務是空中閣樓，並非完全無知，但因為過去良好的漲勢，就會選擇跟進。
在上漲和崩潰的過程中，人們始終秉持著簡單的經驗主義，而造成戲劇性反轉的，恰恰是經驗樣本外的事件。（參考拙作外部硬約束是唯壹能讓人冷靜下來的東西）
不但在投機領域如此，經驗主義在實體產業生產銷售上，扮演著幾乎壹模壹樣的角色。
我們知道古時候的管仲，施行了“常平倉制度”，為了對抗谷賤傷農帶來的危害。這壹制度壹直被歷來的政府所采納。生產並不是越多越好的，生產同質商品過多，沒有足夠的買家的話，滯銷的商品不但難以成為利潤，反而會是沈重的負擔。
農民在做種植決策的時候，會考慮種植成本和最終售價的因素。這意味著，農民被迫去猜測，未來哪種農產品的價格會高。
那農民能預知未來嗎？顯然不能，如果能的話，炒期貨能成為世界首富。農民做種植決策的時候，只能依賴經驗主義，即過去幾年裏，什麽作物漲價了，便跟風加入。
過去的經驗的線性外推，過去賣得好的未來也能賣得好，過去漲得好的未來也能漲得好。可事實呢？未來並不能預測，也許未來如預期售價喜人，也許未來供應過剩，滯銷積壓。
經濟危機的循環往復並不是資本主義的特色，我國古籍記載裏，早在春秋時代就發生過供給過剩而產生的經濟危機。
必須面對的現實是：人們必須做未來的決策，而未來不能預測，人們天生依賴經驗主義，認為未來的事情會是過去現象的重復，以此決策，必然發生決策錯誤。而壹旦生產和投資決策的錯誤集中爆發，則經濟危機無可避免。
回到歐洲，就在法國的密西西比大泡沫結束之後幾十年，有壹個英國的年輕人，名叫桑頓。他被譽為中央銀行之父。他18歲就跟父親在會計室工作，並且之後去了壹家銀行工作。由於工作非常出色，被邀請成為了這家銀行的合夥人。
桑頓發現，經濟危機這種東西，不僅僅是法國有，英格蘭經常發生經濟危機。1702年、1705年、1711～1712年、1729年等等等等，幾乎每隔幾年，就會有壹輪經濟危機。經濟危機不但壹直頑固存在，並且還呈現出壹定的周期性。
在他觀察到的18次經濟危機中，每壹次都是經濟自我修復。但是，每壹次復蘇都只有幾年時間，隨後又會發生新危機，並再次摧毀經濟。
天地之間，其猶橐龠乎？虛而不屈，動而愈出。
經濟金融危機的周期性爆發和復蘇，循環往復。如果我們認可，基於過去經驗線性外推未來的方式無法預言未來，必然導致決策錯誤的集中爆發，為什麽呈現出周期性呢？
我們在下篇裏試圖提出解釋。