這是壹首觸景傷情的感懷之作。峴山是襄陽名勝，孟浩然於此吊古傷今，感念自己的身世，再度抒發了感時傷懷的這壹古老主題。
首聯“人事有代謝，往來成古今”，是壹個平凡的真理。大至朝代更替，小至壹家興衰，以及人們的生老病死、悲歡離合，人事總是在不停止地變化著，沒有誰沒有感覺到。人類社會總是在發展變化著，長江後浪催前浪，壹代新人換舊人，這是不可逆轉的自然法則。過去的壹切都已不存，今天的壹切很快又會成為過去，古往今來，年復壹年，日復壹日，寒來暑往，春去秋來，時光永在無情地流逝。首聯兩句憑空落筆，似不著題，卻流露出詩人的心事茫茫、無限惆悵，飽含著深深的滄桑之感。
頷聯緊承首聯。“江山留勝跡”是承“古”字，“我輩復登臨”是承“今”字。“勝跡”，是指山上的羊公碑和山下的魚梁洲等。作者的傷感情緒，便是來自今日的登臨。登臨峴山，首先看到的就是羊祜廟和墮淚碑。羊祜鎮守襄陽頗有政績，深得民心，他死後，襄陽人民懷念他，在峴山立廟樹碑，“望其碑者莫不流淚，杜預因名為‘墮淚碑’。”詩人望碑而感慨萬分，想到了前人的留芳千古，也想到了自己的默默無聞，不免黯然傷情。
頸聯寫登山所見。登山遠望，水落石出，草木雕零，壹片蕭條景象。作者抓住了當時當地所特有的景物，提煉出來，既能表現出時序為嚴冬，又烘托了作者心情的傷感。“淺”指水，由於“水落”，魚梁洲更多地呈露出水面，故稱“淺”。看到魚梁洲，自然會聯想到曾與司馬徽、諸葛亮為友，數次拒絕劉表延請的隱士高賢龐德公。“深”指更遠處，壹望無際、遼闊廣遠的雲夢澤展現在眼前。天寒水清，冷氣陰森，更感湖泊之“深”。古代“雲夢”並稱，在湖北省的大江南、北，江南為“夢澤”，江北為“雲澤”，後來大部淤積成陸地，今洪湖、梁子湖等數十湖泊，皆為雲夢遺跡。在峴山看不到夢澤，這裏是用來借指壹般湖泊和沼澤地。這兩句詩寫的是壹種蕭條荒落的情調，用來陪襯上下文。詩人登臨峴山，深秋的雕零，不能不使他有“人生幾何”，“去日苦多”，眨眼又是壹年過去，空懷才華卻無處施展的慨嘆。
尾聯將題目中“峴山”二字扣實。“羊公碑尚在”，壹個“尚”字，十分有力，蘊含了詩人極其復雜的情感。羊祜鎮守襄陽，是在晉初，而孟浩然寫這首詩卻在盛唐，中隔四百余年，朝代的更替，人事的變遷，是非常巨大的。然而羊公碑卻還屹立在峴首山上，令人敬仰。與此同時，又包含了作者傷感的情緒。四百多年前的羊祜為國效力，也為人民做了壹些好事，是以名垂千古，與山俱傳；想到自己仍為“布衣”，無所作為，死後難免湮沒無聞，這和“尚在”的羊公碑，兩相對比，自傷不能如羊公那樣遺愛人間，與江山同不朽，因之就不免“讀罷淚沾襟”了。
縱觀全詩，這是壹首觸景傷情的感懷之作。這首詩感情真摯，平淡中見深遠。該詩前兩聯具有壹定的哲理性，詩的前四句，就是概括羊祜的話。“人事”，人物及其事跡，是有新陳代謝的。壹代的人去了，壹代的人接上了。這就成為古今。山水今天依然是壹個名勝，卻輪到我們這壹代人來遊玩。後兩聯既描繪了景物，富有形象，又飽含了作者的激情，使得它成為詩人之詩而不是哲人之詩。“湮滅無聞”正是對詩人自己遭遇的真實寫照，觸景生情，倍感悲傷，不禁潸然下淚。想到自己空有抱負，不覺分外悲傷，淚濕衣襟。全詩感生命之短促，表達懷才不遇之悲傷。同時，語言通俗易懂，感情真摯動人，以平淡深遠見長。清沈德潛評孟浩然詩詞：“從靜悟中得之，故語淡而味終不薄。”這首詩的確有如此情趣。 《王孟詩評》：起得高古，略無粉色，而情景俱稱。悲慨勝於形容，真峴山詩也。復有能言，亦在下風。不必苦思，自然好。苦思復不能及。
《唐詩援》：結語妙在不翻案。後人好議論，殊覺多事，乃知詩中著議論定非佳境。孟詩壹味簡淡，意足便止，不必求深，自可空前絕後。子美雲：“吾愛襄陽孟浩然，新詩句句盡堪傳。”太白雲：“吾愛孟夫子，風流天下聞。”二公推服如此，豈虛語哉！
《唐風定》：風神興象，空靈淡遠，壹味神化。中晚涉意，去之千裏矣。
《唐律消夏錄》：結語妙在前半首說得如此曠達，而究竟不免於墮淚也，悲夫！
《唐詩歸折衷》：吳曰：死後有知，魂魄猶應登此。昔人所為興慨也。讀罷沾襟，能自已乎？
《唐詩矩》：前四語略率，得五、六壹聯精警，振起其勢。“壹”字大妙，有聊復爾爾之意。
《而庵說唐詩》：“我輩”二字，浩然何等自負，卻在“登臨”上說，尤妙。
《歷代詩法》：浩氣回旋，前六句含情抱感，末壹句壹點，通體皆靈。
《唐詩意》：羊公百世後能令人思，以比己之他日，可有人思之否，意在及時修德，正風也。
《此木軒論詩匯編》：前半首似泛而實切，此起法之高也。“羊公碑尚在”，推門落日矣。“人事有代謝”雲雲，直是恰好，不知者道是遇山便可如此起。
《唐詩別裁》：清遠之作、不煩攻苦著力。
《繭齋詩談》：流水對法，壹氣滾出，遂為最上乘。意到氣足，自然渾成，逐句摹擬不得（“江山”壹句下）。
《聞鶴軒初盛唐近體讀本》：陳德公先生曰：前半本色高渾之筆，所謂神足。五六承以景聯，章法方稱，而第六尤穩，結仍渾然，有起句故有結句，亦有結意故有起句耳。慨當以慷，無限牢騷形於登眺。落句：“尚”不如“字”，“字在”乃可讀也。
《唐詩近體》：起四語憑空落筆，若不著題，而與羊公登山意自然神會。移置他處登山，便成泛語。
《詩境淺說》：前四句俯仰今古，寄慨蒼涼。凡登臨懷古之作，無能出其範圍，句法壹氣揮灑，若鷹隼摩空而下，盤折中有勁疾之勢。